Falnande stjärnan – så ska vd:n väcka bjässen

Året är 1996 i jättestaden São Paulo i Brasilien och en 24 år gammal Vagner Rego letar praktikplats för att fullborda sina universitetsstudier. I Brasilien krävs ett års praktik för att få ut sin examen och för Vagner Rego faller valet på Atlas Copco, som länge varit en grundbult i Wallenbergimperiet och det rörelse­drivande bolag på Stockholmsbörsen som har störst börsvärde.

Varför Atlas Copco?

Det låg fem kilometer från familjens hem.

– São Paulo är en stad med 20 miljoner invånare och jag föddes och växte upp i västra centrum men studerade i centrum. Det var en ganska lång väg att pendla varje dag, säger Vagner Rego när EFN träffar honom på Atlas Copcos huvudkontor i Sickla i slutet av maj.

Han fortsätter:

– En vän till mig var på intervju hos Atlas Copco och nämnde att det låg nära mitt hem. Han bodde i centrum och tyckte det låg för långt bort för att arbeta där, men för mig var det tvärtom.

Bröt det sociala arvet

Vagner Rego är den första generationens akademiker och beskriver sig själv som uppvuxen i ett ”typiskt brasilianskt arbetarklasshem”. För att ha råd med studierna sparade han ihop pengar genom att skruva på bilar i en Fiatverkstad.

– Jag lärde mig tidigt att klara mig på egen hand. Med min ingenjörsexamen och erfarenhet som mekaniker blev det naturligt att jag började inom serviceaffären, det är där jag har gjort min karriär.

Du har gjort i stort sett hela din karriär i Atlas Copcos framgångsrika serviceaffär. Vad har du tagit med dig från det in i rollen som vd?

– För att skapa en bra serviceaffär kan du inte ta det för givet att bara för att du designar utrustningen bra så kommer servicen automatiskt. Det kräver hårt jobb och det är viktigt med processer, vilket i sin tur skapar disciplin. Ibland när jag är ute i divisionerna kan jag se att strategin är rätt, men att resultaten uteblir eftersom något måste justeras i utförandet. Med det följer resultaten. 

Du har klättrat från praktikant till vd. Vad har varit din drivkraft?

– Jag har egentligen bara haft ett mål, att vara en bra ingenjör, och har aldrig fokuserat på vad som ska bli nästa jobb. Det jag har lärt mig på min resa är att om du fokuserar på ditt nuvarande jobb, försöker förstå ditt uppdrag och prestera på det uppdraget, så är sannolikheten för att du får nästa jobb ganska hög. 

Du gjorde praktik på Atlas Copco för att det låg nära hemmet. Men varför valde du att stanna kvar?

– När jag började på Atlas Copco lärde jag mig bolagets historia och i synnerhet historien i Brasilien. Då fick jag veta att en av våra största konkurrenter lämnade landet under en av dess många kriser. Men Atlas Copco stannade och den inställningen, att vi valde att stanna kvar under en väldigt svår period när andra lämnade, imponerade på mig.

Vagner Rego fortsätter:

– Jag tror att ibland är uthållighet den bästa strategin. Det tillämpar jag fortfarande när våra verksamheter går igenom svåra perioder. Självklart anpassar vi oss, men man får inte glömma det långsiktiga perspektivet.

Fallna industristjärnan

En svår period har Atlas Copco haft sedan Vagner Rego i maj 2024 efterträdde den mycket framgångsrike Mats Rahmström som vd, åtminstone på börsen. 

Atlas Copco har länge ansetts som stjärnan i den stora och viktiga svenska verkstadssektorn. Bolagets betydelse för huvudägaren Investors framgångar de senaste år­tiondena går inte att underskatta. Atlas Copco är Stockholmsbörsens tyngsta rörelsedrivande bolag och Investor är Sveriges i särklass mest ägda aktie. Det går därmed att argumentera för att Atlas Copco är Stockholmsbörsens viktigaste bolag.

Men för Vagner Rego blev smekmånaden kort. Aktien toppade i slutet av maj 2024 och sedan dess har den haft sin sämsta tvåårsperiod i absoluta tal sedan 2009, det vill säga sedan den senaste finanskrisen. Enligt Factsets data­bas har inte aktien haft en svagare tvåårsperiod relativt index under de senaste två decennierna, räknat från slutet av maj månad.

Drivs med långsiktigt perspektiv

Även operativt har det hackat betänkligt. Den för aktiemarknaden så viktiga orderingången har visat på i stort sett noll organisk tillväxt under 2024 och 2025. Lönsamheten har pressats från en justerad rörelsemarginal under 2023 på 22,1 procent till 20,7 procent för helåret 2025.

I slutändan går ditt jobb ut på att skapa värde för aktieägarna genom en bra totalavkastning i aktien. Är du lika övertygad i dag som för två år sedan att du är rätt person för jobbet och att det här bara är ett tillfälligt hack i kurvan?

– Vi driver det här bolaget med ett långsiktigt perspektiv och långsiktigt är jag övertygad om att det viktigaste är att vara verksam i rätt marknadssegment. Därför känner jag mig tryggare i dag än för två år sedan med att vi kan fortsätta nå våra tillväxtmål. Detta eftersom jag vet mer om vilka teknologier vi har och vad vi har i pipeline.

Vagner Rego pekar på att bolaget under perioden har pressats av svaga slutmarknader inom framför allt affärsområdena Vakuumteknik och Industriteknik. Detta i kombination med externa faktorer som en tydlig valutamotvind, tullar och geopolitisk oro har hämmat tillväxten och pressat marginalerna.

– Vi har anpassat organisationen där det har behövts men fortsatt att investera för framtiden. Vi har förvärvat bolag och adderat teknologier som vi inte hade tidigare och vi har fortsatt investera i forskning och utveckling. 

Återigen, anpassa kostymen utan att förlora det långsiktiga perspektivet.

– När marknadsvillkoren förbättras, så är jag övertygad om att vi kommer att kunna kapitalisera på det. Vi är väl positionerade för att fortsätta vår tillväxtresa.

Det positiva utropstecknet i senaste rapporten var orderingången inom Vakuumteknik, som växte med 32 procent organiskt. Affärsområdet har en stor exponering mot halvledarindustrin och är förklaringen till att Atlas Copco pekas ut som en vinnare på AI-haussen. Att orderingången i Vakuumteknik tar fart har pekats ut som en nyckel för aktien framåt och förhoppningen att det ska ske i år är en förklaring till att analytikerkåren i stort är mycket positiv till aktien.

Men fram till och med rapporten för det första kvartalet i år har investeringsboomen i halvledarsektorn inte gjort ett tydligt avtryck i Atlas Copcos ordersiffror. 

I aktiemarknaden har det rest frågan om Atlas Copco har förlorat sin starka marknadsposition.

Men Vagner Rego målar upp en mycket positiv bild för framtiden.

– Det har aldrig hänt tidigare att kapacitetsutnyttjandet i halvledarfabrikerna varit så låg så här länge, men om kunderna nu börjar investera i utrustning som kräver vakuum så är vi väl positionerade för att ta en stor del av marknaden.

Tappar fart

Orderingången under det första kvartalet i år var nära rekordnivåerna från 2022, men enligt Vagner Rego kommer den att fortsätta växa.

– Orderingången under det första kvartalet var på en hög nivå, men det betyder inte att den inte ska fortsätta öka. Vad som sker de kommande kvartalen är svårt att säga eftersom det är en marknad med få kunder som normalt lägger väldigt stora order. Det är volatilt och vi kommer att ha fantastiska år och även mindre bra år, men jag har inga tvivel om att det här är en marknad som ska fortsätta växa. 

Negativt i rapporten var att orderingången i bolagets största affärsområde, Kompressorteknik, bommade förväntningarna. Efter mycket starka år 2021–2023 har tillväxten i Kompressorteknik tappat fart.

Kan du skingra tvivlen på att Kompressorteknik har tappat sitt tillväxtmomentum?

– Det är ett område som vi är väldigt säkra på att det kommer att växa. Tittar du på försäljningen har du haft en fin organisk tillväxt tack vare en stark orderbok och sedan har du förvärv på toppen. Det är en väldigt solid affär.

Missen i Kompressorteknik pekades i aktiemarknaden ut som en anledning till att aktien backade vid senaste rapporten. Aktien föll 5,5 procent, men nedgången accelererade tydligt under rapportkonferensen.

Att aktien backar vid rapporter har blivit ett mönster så här långt in i Vagner Regos vd-pass. Vid ingen av hans åtta rapporter som vd har aktien stigit, vilket enligt Factsets databas är den längsta negativa sviten för Atlas Copco så långt tillbaka i tiden som statistiken sträcker sig. 

Som börs-vd är du inte bara en företagsledare utan också en kommunikatör. Hur ser du själv på din förmåga att kommunicera med aktiemarknaden, har det varit svårt att anpassa sig till den rollen?

– Det är inte så jag ser det. Som representant för företaget behöver du kunna förklara strategin och det har jag försökt att göra. Man ska också komma ihåg att det här har varit en period där vår affär inte har presterat så väl när det gäller orderingången.

Hur går diskussionen internt kring hur ni kan förbättra er kommunikation i samband med kvartalsrapporterna?

– Vi försöker alltid lära oss, men vi ska inte lova mer än vad vi kan hålla eller måla upp en bild av verkligheten som inte stämmer.

Du har i år arbetat på Atlas Copco i hela din karriär, 30 år. Tror du att det hade varit en fördel i din nuvarande position som vd och koncernchef att ha erfarenhet från andra företag?

– Jag känner inte så. Det är klart att det är viktigt att ha bred erfarenhet i den här rollen, men det här är ett så stort och diversifierat bolag. De senaste 16 åren har jag rest över hela världen och exponerats mot väldigt många olika kulturer. Det är fördelen med vår decentraliserade organisation, att det ger våra företag friheten att pröva olika saker och det har gett mig många perspektiv. 

Decentralisering ett signum

Atlas Copco har med åren blivit synonymt med just den decentraliserade organisationen. Investerare, akademiker och inte minst andra företag ser Atlas Copco som arketypen för vad det innebär att vara ett decentraliserat bolag. Grundtanken är att om resultatansvar och beslut flyttas så långt ut i organisationen som möjligt, nära kunden, kan ett bolag växa globalt utan att förlora sin entreprenöriella kraft. Det ger flexibilitet och gör att bolaget kan agera och parera snabbt när marknadsförhållandena skiftar.

Alla verkstadsbolag med självaktning skryter nuförtiden om deras decentraliserade organisation. På vilket sätt är Atlas Copcos decentralisering mer på riktigt?

– Jag kan inte bedöma om andras är mer på riktigt eller inte, men jag tror att vi har en fördel av att ha arbetat på det sättet under väldigt lång tid. Vi har hela tiden en lång pipeline av chefer som har vuxit upp med den modellen, säger Vagner Rego och fortsätter:

– Det är inte en knapp som du kan trycka på. För att själv göra avtryck i en decentraliserad modell kan det vara en fördel av att ha vuxit upp i den miljön.

Om Atlas Copco har en decentraliserad modell, där besluten fattas nära kund, vad är då din roll som vd och koncernchef?

– Det är inte så att bara för att vi har en decentraliserad modell, så får alla göra vad de vill. Vi har en tydlig struktur för vår bolagsstyrning, det finns så klart regelefterlevnad och policyer, men även strategier. Divisionerna och affärsområdena kan föreslå nya marknadssegment som de vill gå in i, men det är upp till oss i koncernledningen att utvärdera deras förslag. Vi utmanar dem ständigt, säger Vagner Rego och fortsätter:

– Ett kapitel i boken om Atlas Copco handlar om att det alltid finns ett bättre sätt och det betyder att vi ständigt utmanar allting: Är det rätt riktning? Rätt strategi? Genom att alltid utmana tvingas du också anpassa dig.

"Atlas Copco-bibeln"

Vagner Rego hänvisar återkommande under intervjun till den så kallade Atlas Copco-boken. Boken får inte lämnas ut till utomstående och innehållet är förbjudet att fotografera, men EFN Finansmagasinet tillåts bläddra i den på plats i Sickla. Det är en illustrerad bok i samma breda format som Elsa Beskows barnböcker och beskriver med korta texter och illustrationer hur Atlas Copco bedriver sin affär.

– Boken är mycket användbar. Man ska inte underskatta hur viktigt det är att sprida kulturen i bolaget. 

Senast trycktes boken i omkring 24 000 exemplar. Vid varje ny utgåva, typiskt sett var tredje år, samlas alla anställda i studiecirklar och diskuterar boken.

– När jag var på min första Atlas Copco-cirkel hade jag en chef som sade att vi befinner oss i Brasilien, långt borta från huvudkontoret och att han därför använde boken när han fattade beslut. Det var betydelsefullt för mig och jag använder fortfarande boken när jag fattar beslut.

Det låter lite som ett slags bibel.

– Det finns många lärdomar i boken från misstag som vi har gjort i det förflutna. Det har vi översatt till vilket beteende vi förväntar oss av våra anställda och varför vi behöver göra saker på det sätt vi gör.