Förklaringarna bakom Klarnas jätteras på börsen

När New York-börsen öppnade på torsdagseftermiddagen förra veckan rasade Klarnas aktie 25 procent.

Kursfallet var historiskt – bolagets sämsta dag sedan noteringen i september – och börsvärden på cirka 16 miljarder kronor gick upp i rök.

Intäkterna ökade 38 procent i kvartalet och antalet aktiva globala kunder skrevs till 118 miljoner, vilket var rekordhöga siffror.

Ändå reagerade marknaden hårt på vad som framkom i rapporten.

Utöver att Klarnas resultat kom in under analytikernas estimat var också fintechbolagets guidning för 2026 svagare än väntat.

”Även om det är möjligt att bolagets prognoser för betalvolymer och intäkter inför kommande år innehåller en viss grad av försiktighet, är det svårt att försvara förändringen i förväntningarna”, skriver Deutsche Banks analytiker Nate Svensson.

Kreditförlusterna steg till 250 miljoner dollar i det fjärde kvartalet. Det är en ökning i andel av den totala betalvolymen, men i linje med analytikernas förväntningar.

Kostnaderna tynger också bolagets möjligheter att uppnå lönsamhet. De justerade rörelsekostnaderna ökade med 18 procent till 325 miljoner dollar under kvartalet, enligt rapporten. Merparten av ökningen kan hänföras till högre investeringar i teknik och produktutveckling, skriver Bloomberg.

– Ju mer Klarna expanderar sina låneportföljer, desto större framtida vinst genererar bolaget, sade vd:n Sebastian Siemiatkowski under en telefonkonferens med analytiker och investerare i samband med rapportsläppet.

– Den verkliga frågan är helt enkelt om vi vill tjäna mer pengar, även om det innebär något lägre resultat i dag för att kunna tjäna avsevärt mer i morgon, fortsatte han.

Det stora frågetecknet är hur mycket vinster Klarna kan generera. Bolaget var lönsamt under många år fram till den aggressiva expansionsfasen runt 2019.

Finansieringsrundan på 639 miljoner dollar 2021, som det japanska konglomeratet Softbank ledde, tryckte upp värderingen till 377 miljarder kronor.

Nivån antydde en närmast explosionsartad framtida tillväxt, men ledde också till stora förluster.

2022 gjorde bolaget en förlust på 10,5 miljarder kronor.

– Jag varnade för att om värderingen växer snabbare än intäkterna är en korrigering oundviklig, har Siemiatkowski tidigare sagt.

Sedan dess har Klarna, efter pandemiårens vilda tillväxtrace, haft en nyktrare syn på lönsamheten i bolaget. I det första kvartalet 2024 vände bolaget till ett positivt justerat rörelseresultat.

”Oavsett vilket resultatmått man föredrar så är det är tydligt att Klarna måste visa för marknaden att lönsamheten vässas ordentligt samtidigt som tillväxten inte bromsar in om börssuccén ska bli uthållig”, skrev EFN:s analytiker Peter Hedlund i samband med den uppmärksammade börsnoteringen.

Sett till helåret 2025 landade förlusten på 241 miljoner dollar före skatt, enligt bolagets rapport för det fjärde kvartalet.

”Osäkerheten kring hur lönsamheten kommer att utvecklas kvarstår och därmed skalbarheten för vinsterna, även med hög tillväxt”, skrev Peter Hedlund efter Klarnas rapport på torsdagen.

Konkurrensen inom BNPL (buy now, pay later) är dessutom stenhård i USA. Bolagen som är verksamma inom vad Bloomberg kallar YOLO-ekonomin (you only live once), Affirm, Klarna och Afterpay, pressar också gränserna för vilka typer av förmånliga lån de kan erbjuda sina kunder.

I ett skakigt makroekonomiskt klimat kan det slå tillbaka hårt. Skulle konsumenternas situation försämras finns risken för ytterligare kursfall om kreditförlusterna, som aktieanalytikerna noggrant övervakar, fortsätter stiga.

Klarnas aktie har kraschat 65 procent från börsnoteringen, från 40 till 14 dollar.

– Förhoppningsvis kommer marknaden så småningom se värdet i vad vi gör, sade Siemiatkowski i höstas.

Investerarna kan bara hoppas att vinsterna kommer först, och kursuppgången sen.