Förvaltaren ser börsskifte efter ”perfekta” veckan

Trots att en varm vårsol lyser över Stockholm ägnar Oscar Karlsson fredagseftermiddagen åt att läsa igenom de rapporter han inte hunnit med.

– Det blir rätt slående att det är många bolag som gör det bra operationellt.

Samtidigt pekar han på att den starka svenska kronan slagit hårt mot fler bolag än väntat.

Oscar Karlsson förvaltar Paretos småbolagsfonder och tittar främst på bolag med ett börsvärde under 20 miljarder kronor.

– De som har det tufft är de som haft det tufft de senaste tre–fyra åren. Mycket relaterat till bygg och till konsument, och framför allt större sällanköpsvaror på konsumentsidan.

I andra ändan finns bolag som Clas Ohlson och Cloetta.

– Där har det gått bättre. Säljer man större grejer, typ båtar, är det tuffare.

De mindre industribolagen visar också motståndskraft, poängterar förvaltaren.

– Många av dem taktar ju på väldigt bra. Dels visar de lite tillväxt, men de håller framför allt ihop lönsamheten väldigt bra. Det tycker jag är ett styrketecken. Sen får man ändå säga att mjukvarubolagen överlag, trots kursutvecklingen och AI-oron i det här kvartalet, visar att de fortsätter växa. De fortsätter trots allt att vara väldigt lönsamma.

”En annan nivå”

I rapportfloden finns det ett bolag han lyfter fram: Serieförvärvaren Karnell. Bolaget, som börsnoterades 2024, ökade nettoomsättningen med 27 procent i det första kvartalet, varav den organiska tillväxten uppgick till 13 procent.

Marknaden belönade rapporten genom att skicka upp aktien tvåsiffrigt.

– Bolaget är på en annan nivå än vad man tidigare trott, både vad gäller tillväxttakt, lönsamhet och de förvärven man adderar, säger Karlsson.

Jämfört med sektorkollegor som Lifco, Lagercrantz och Indutrade är Karnell en liten spelare med sitt börsvärde på drygt 4 miljarder kronor. Men förvaltaren tycker att bolaget börjar visa på ett track record som gör att de förtjänar en liknande multipel som marknaden sätter på serieförvärvarjättarna.

Bland industribolagens rapporter nämner han också OEM International, Bufab och Beijer Alma som särskilt starka.

”Tudelad bild”

Många har länge pratat om en vändning i småbolagssegmentet, men Oscar Karlsson tycker att den operationella vändningen kom redan för två år sedan.

– Det har varit en väldigt tudelad bild under ett par år. Men kvalitetsbolagen – de som har bra marginaler och lönsamhet – utgör en liten del av ett stort segment. Så det har liksom inte räckt för att lyfta hela segmentet, säger han.

Stockholmsbörsen steg drygt 3 procent under veckan, där samtliga handelsdagar slutade på plus.

Oscar Karlsson anar förändrade flöden, där säljtrycket i börsens mindre bolag har avtagit.

– Ser man en aktie där det görs lite större volym nu är det oftast så att kursen är upp. Så för tillfället verkar balansen mellan köpare och säljare ha skiftat lite från fler säljare än köpare till det motsatta. Men det är fortfarande tidigt att slå fast något.

Många bolag pekar på osäkerheten kopplad till konflikten i Mellanöstern. Vad tänker du?

– Nästan alla vd-ord innehåller några rader kring det. Men då är det mer generellt, att det speglar något i kundledet och att det kanske finns en viss avvaktan. Sen är det väldigt få bolag som vittnar om några specifika, konkreta saker som skulle vara ett orosmoln i så fall.