Investmentbolagen spretar – förvaltarens favoriter

Investor laggar efter index, medan Stenbecks Kinnevik har fått sig en efterlängtad revansch efter åratal av en pressad kurs. Aktien är upp 21,7 procent i år – Wallenbergarnas motsvarighet är upp 3,2 procent.

Index, å sin sida, är upp drygt 4,5 procent.

– Vi kan konstatera att vi har varit inne i en period där investmentbolagen har varit väldigt olika värderade. Vissa har haft riktigt stora premievärderingar, andra har varit kraftigt rabatterade och handlats billigt, säger Hugo Libal, analytiker på Nordea.

– Vi har inte sett det tidigare, men det börjar ändras lite nu och komma tillbaka. Det har funnits anledningar till att vissa bolag har stuckit iväg och andra inte, men det drogs lite väl långt. Nu börjar vi gå mot en mer hälsosam och naturlig bild.

Hushållsfavoriter – med spretiga värderingar

Investmentbolag är en favorit bland småsparare – det är ett sätt att indirekt diversifiera portföljen, utan att köpa flera aktier eller en fond och därmed tvingas betala förvaltaravgift. Men att orientera sig bland investmentbolagen på Stockholmsbörsen kan vara en djungel.

– Det viktigaste när man tittar på ett investmentbolag är hur substansvärdet växer över tid, det är ett kvitto på att bolaget har lyckats öka värdet på sina tillgångar, säger Peter Lindvall, förvaltare på Kavaljer och tillägger:

– Där har vi till exempel Latour, som har lyckats väldigt bra sedan starten. Därför värderar marknaden den aktien över substansvärdet en längre tid. Nu är det en ganska liten premie.

Han framhåller att de på Kavaljer gillar investmentbolag som satsar på småbolag, eftersom det ofta är enklare att växa snabbt i en tidigare fas. Svolder är en av hans favoriter, som med ett marknadsvärde på under 20 miljarder satsar på mindre företag.

– Mindre bolag har halkat efter och har generellt en låg värdering, men när konjunkturen tar fart brukar dessa växa starkare, säger han.

Småbolagsvinnare i kikaren

Han lyfter även VNV Global, som satsar på onoterade bolag i uppstartsfas. Deras innehav arbetar framför allt med så kallade "nätverkseffekter", att deras erbjudande blir bättre ju fler som använder dem. Bolaget äger till exempel andelar i Voi.

Eftersom VNV Globals bolag ännu inte finns på börsen gör det värderingen av substansvärdet mer osäkert, och VNV handlas därför till kraftig rabatt – marknaden anser att bolagets egna värdering av sina innehav är för högt.

– Många av dem gör inte vinster ännu, men vi tycker att VNV menar att VNV har lyckats sälja innehaven till värdena de redovisat, vilket talar för att de är rätt prisade.

Peter Lindvall nämner Linc som ett annat intressant alternativ, om man gillar småbolag. Linc investerar i hälsovårdssektorn och sålde nyligen läkemedelsbolaget Calliditas för drygt 11,2 miljarder.

– När de börsnoterades för några år sedan var de väldigt hajpade med en premie på 80 procent. Nu har de en rabatt på 4, och en stor kassa.

Investor hållbar över tid

Vill man satsa på ett säkrare kort menar han att Investor fortfarande är en god investering, trots att bolaget har presterat under index i år.

– Investor har bara kvalitetsbolag, noterade och onoterade. De har verkligen visat att de är duktiga på att öka substansvärdet över tid, säger Peter Lindvall.

Bure Equity tycker Peter Lindvall också är intressant. Bure äger bland annat Yubico, som rasade på sin rapport på feedagen.

– Det är bara drygt 6 procent av portföljen, så det är inget som de står och faller på. De har gjort väldigt bra investeringar över tid. Både Mycronic och Vitrolife.

– Just nu har de en premie på fem procent, men tittar vi på femårs- snittet så har de handlats till en premie på 16 procent och som mest 46 procent. De har vuxit väldigt bra tidigare.

*Källa: IBindex