Trippelsmäll hotar efter tvärvändning om räntan: ”Inga tvivel”
– Den europeiska centralbanken befinner sig i en tuff situation där inflationen i utgångsläget är ganska hög. Utgångsläget är ränta upp, säger Swedbanks prognoschef.
Under de senaste veckorna har obligationsmarknaden börjat prissätta tre höjningar från ECB under året, där den första väntas komma redan på torsdag den 11 juni. Här väntas en höjning med 0,25 procentenheter så att inlåningsräntan, som är den som marknaden kollar mest på, ökar till 2,5 procent.
– Det råder inga tvivel om att ECB kommer att höja räntan. Den stora frågan är vilka signaler centralbanken skickar om de kommande räntebeskeden, säger Swedbanks prognoschef Andreas Wallström.
Swedbank räknar med ytterligare två räntehöjningar under året, vilket är en mindre än vad marknaden i dag prisar in.
– Det förutsätter dock att Hormuzsundet öppnar under sommaren. Riksbilden är att det inte gör det och då får vi större inflationseffekter och fler räntehöjningar.
Tommy von Brömsen, valutastrateg på Handelsbanken, tror inte att torsdagens besked kommer att ha allt för stor påverkan på den svenska kronan.
Samtidigt tror han att en långdragen konflikt kan leda till en kronförsvagning.
”Men inte för att ränteskillnaden försämras så mycket utan snarare för att det skulle vara ”risk off” överlag”.
Riksbanken borde vara ”sist på bollen”
Andreas Wallström betonar att marknaden har genomgått en kraftig omprissättning sedan kriget i Mellanöstern bröt ut. Den största omsvängningen har skett kring den amerikanska centralbanken Fed. Före krigsutbrottet räknade marknaden med två till tre räntesänkningar under året. Nu har förväntningarna svängt tvärt – i stället prisas två räntehöjningar in.
En åtstramning från ECB riskerar samtidigt att få konsekvenser även för den svenska Riksbanken som vid det senaste räntebeskedet lämnade styrräntan oförändrad på 1,75 procent.
Samtidigt har den svenska inflationen fortsatt varit låg och snabb-KPIF för maj landade senast på 1,5 procent i årstakt vilket är under Riksbankens inflationsmål på 2 procent.
– Riksbanken är den centralbank i världen som borde vara sist på bollen med att höja räntan givet utgångsläget med en väldigt låg inflation. Men en räntehöjning från ECB och andra centralbanker skapar en trippelsmäll mot hushåll där du får högre inflation på grund av Mellanösternkriget, högre räntor och en inbromsning i tillväxten och återhämtningen.
Hur lätt är det för Riksbanken att stå emot en höjningscykel från ECB?
– De brukar poängtera att det är svenska förutsättningar som gäller, men det är klart att det är väldigt viktigt för Riksbanken vad ECB gör.
Så agerar förvaltaren nu
Jan Törnstrand, förvaltare på Norron Asset Management, delar bilden av att Riksbanken påverkas av ECB.
– Riksbanken kan stå emot men skulle ECB höja så kan vi inte ligga för långt från dem. Höjer ECB tre gånger så tvingas Riksbanken också höja styrräntan.
Samtidigt ser han marknadens prissättning av tre räntehöjningar från ECB som ”lite överdriven” och säger att han har agerat i tron på mer stabiliserade räntor framöver. Detta genom att köpa obligationer på tre och fem års löptid med fast kupong, vilket innebär att om räntan går ner stiger priset på obligationen som blir mer värd.
– Jag tror ändå att sundet kommer att öppnas. Då kommer räntan inte komma tillbaka dit den var förut för vi har fått vissa ränteimpulser, men de kan komma tillbaka något, säger Jan Törnstrand.
När skulle du byta fot i din förvaltning?
– Om inte sundet öppnas under sommaren, då måste man vara försiktig, säger han.
Då påverkas börserna
Enligt Jan Törnstrand är dagens inflationsläge annorlunda än 2022 års inflationskris. Efter pandemin ledde brutna leveranskedjor till varubrist och kraftigt stigande priser. I dag är situationen en annan, eftersom impulsen primärt kommer från dyrare insatsvaror.
Men i ett senario där sundet fortsätter vara stängt – och tre räntehöjningar materialiseras från ECB – tror Jan Törnstrand att det får en direkt effekt på riskmarknaderna.
– Börserna handlas nära rekordnivåer trots att Nasdaq gick ner 4 procent i fredags och kreditspreadar är nära rekordlägsta så riskmässigt förväntar man sig en lösning relativt snart. Men om det inte sker så kommer det påverka riskmarknaderna.
